KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červen 2018

Červnová data o vývoji maloobchodních tržeb jsou svým způsobem zklamáním: meziroční růst sice pokračuje, ale byl slabší, než se čekalo. Viníkem jsou v tomto ohledu prodeje potravin, neboť tržby v této položce vykázaly v červnu mírný meziroční pokles. Solidně ale prodeje nepotravinářského zboží: meziročně o 4,7 %, a to měl letošní červen o jeden pracovní den méně než stejný měsíc loňského roku. Prodeje motorových vozidel vzrostly meziročně jen nepatrně, o 0,2 %, a v celoročním vyjádření letos zřejmě mírně klesnou.

Celkově lze opakovat konstatování z předchozích měsíců: i nadále platí, že maloobchod si vede dobře s tím, jak v tuzemské ekonomice silně roste spotřeba domácností. Růst spotřeby domácností a tedy i růst maloobchodních tržeb je podporován růstem mez a platů a obecně velmi dobrou náladou spotřebitelů. Zároveň je ale zřejmé, že dynamiku růstu spotřeby a maloobchodních tržeb se nemůže zrychlovat do nekonečna: v tomto ohledu, tedy ve smyslu tempa růstu maloobchodních tržeb, jsme nyní zřejmě na vrcholu pomyslné vlny.

Spotřeba domácností bude každopádně i letos klíčovým tahounem růstu české ekonomiky jako celku. Podepisuje se zde i silný růst mezd a obecně příznivá situace na trhu práce. Silný růst spotřebitelské poptávky umožňuje výrobcům a prodejcům přenášet rostoucí náklady do koncových cen a v české ekonomice se postupně zvyšuje jádrová inflace, což je právě ukazatel růstu poptávkově-inflačních tlaků.

ČNB tak letos může přistoupit ještě k dalšímu zvýšení svých úrokových sazeb, s takovým případným krokem by ale asi vyčkala až do závěrečného čtvrtletí letošního roku a klíčovým faktorem pro rozhodování ČNB bude vývoj koruny.

Pokud se koruna v dalších týdnech a měsících „spraví“, tedy pokud posílí vůči euru, tak česká centrální banka může s dalším zvýšením svých sazeb dle mého názoru vyčkat až na první měsíce roku 2019.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE