KOMENTÁŘ - dekádní bilance ČNB / únor 2017

Vývoj bilance ČNB naznačuje, že ačkoliv se objem devizových intervencí koncem ledna zmírnil, tak přesto zůstal úctyhodný.

V období mezi 21. a 31. lednem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 49,5 miliardy korun (tedy o více než 1,8 miliardy euro). Ačkoliv je to nižší nárůst než v předchozích dvou dekádách letošního ledna, tak vývoj bilance ČNB naznačuje, že centrální banka na devizovém trhu nadále intervenovala v úctyhodných objemech. Za celý leden činil růst pohledávek ČNB vůči zahraničí o něco více než 15 miliard euro a objem devizových intervencí za letošní leden mohl být takřka dvojnásobný oproti dosavadnímu měsíčnímu rekordu, jimž byl objem 7,5 miliardy euro v listopadu 2013.

Data o vývoji bilance české centrální banky za závěrečnou dekádu letošního ledna odhalují, že růst pohledávek ČNB vůči zahraničí byl v porovnání s vývojem v prvních třech týdnech měsíce již mírnější, i tak jde ale o úctyhodný růst. Pohledávky ČNB vůči zahraničí totiž v rozmezí mezi 21. a 31. lednem vzrostly o více než 1,8 miliardy euro. Za celý leden pak jejich nárůst činí zhruba 15,1 miliardy euro a ačkoliv část tohoto nárůstu jde na vrub konverze přílivu prostředků z evropských fondů, tak údaje o vývoji bilance ČNB naznačují, že devizové intervence dosáhly letos v lednu historického objemu: bezmála 15 miliard euro. Pro srovnání, dosavadní rekord drží listopad 2013, kdy byl kurzový závazek ČNB vyhlášen a kdy měsíční objem devizových intervencí dosáhl 7,5 miliardy euro. 

To, že bude letošní leden co do objemu devizových intervencí měsícem rekordním, naznačovaly samozřejmě již údaje o hospodaření ČNB za první dvě lednové dekády. Pro další zpřesnění odhadu pravděpodobného objemu devizových intervencí pak poslouží údaje o vývoji devizových rezerv za letošní leden, jež ČNB zveřejní toto úterý. 

Z údajů o vývoji bilance ČNB je zároveň patrné, že koncem ledna již spekulativní tlaky na budoucí posilování koruny polevily, tedy rozhodně v porovnání s tlaky, jež bylo možno pozorovat v prvních lednových týdnech. Samotná ČNB i nadále opakuje, že coby pravděpodobný termín koncem kurzového závazku vidí polovinu letošního roku. Centrální bankéři trhu zároveň připomínají, že objem spekulativních pozic, jež sázejí na budoucí posílení koruny, je skutečně enormní. To může vést k tomu, že po uvolnění kurzového závazku tak může na trhu vzniknout přetlak a česká měna může být rozkolísaná, respektive její posílení vůči euru se nemusí dostavit až tak snadno a rychle, jakkoliv samotný fundament české ekonomiky ve prospěch posílení koruny hovoří.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE