Komentář k 1.7.2015

Dění na finančních trzích v červnu opět dominovalo Řecko. Celoměsíční vyjednávání mezi věřiteli a řeckými představiteli si trhy vyložily spíše v pozitivním smyslu a očekávaly určitou kompromisní dohodu. V reakci na to posilovalo euro a výnosy se posunovaly opět výše ze svých historických minim minulých měsíců. Trhy se přestaly obávat deflace a spolu s reflací dospěly k určité normalizaci výnosů, která se promítla posunem výnosů vzhůru při výrazném nárůstu strmosti výnosové křivky. Výnos desetiletého německého bundu se tak po devíti měsících dostal zpět na 1 %, byť krátkodobě. Bleskem z čistého nebe pak byl populistický krok řeckého premiéra Tsiprase, který o dalším osudu země nechá rozhodnout voliče v referendu. To je však naplánováno až na první červencovou neděli a Řecko se tak ke konci června stalo historicky jednou z mála zemí, která nedostála svým závazkům vůči Mezinárodnímu měnovému fondu. Výkonnost Generali CEE Konzervativního fondu v červnu stagnovala. Nejistota ohledně případného Grexitu se rozšířila do okolních CEE států, kde mají řecké banky významnější podíl na bankovním trhu (20 % v Bulharsku a 12 % v Rumunsku) a výnosy místních státních dluhopisů se mírně navýšily. Pokračující klientské vklady do Fondu jsme v červnu alokovali do maďarských státních a tureckých korporátních dluhopisů. Na portfoliu aktuálně udržujeme vyšší než obvyklé množství volných prostředků a v tomto konzervativním režimu plánujeme setrvat do zklidnění situace ohledně Řecka. Průměrný rating zůstává stabilní na stupni BBB-.