Komentář k 1.12.2012

Na počátku listopadu zaznamenala riziková aktiva v čele s akciemi USA mírnou korekci v reakci na vítězství Obamy v prezidentských volbách, což zkomplikuje dohodu republikánů s demokraty o rozpočtu na 2013 a patrně vyústí ve zvýšení daní korporátnímu sektoru a daní z dividend. V druhé polovině měsíce převážily pozitivní faktory, zejména pak dohoda Řecka s věřiteli, kteří přistoupili na změkčení podmínek finanční pomoci. Korporátní dluhopisy tak měsíc zakončily v plusu. Fundament firem zůstává dobrý, což ilustrují globální defaultní sazby, které jsou svou úrovní 2,8% výrazně pod dlouhodobým průměrem 4,8%. Po výrazném snížení kreditního rizika v říjnu bylo hlavním cílem listopadových operací využití korekce k navýšení výnosového potenciálu portfolia. Zainvestovanost vzrostla z 85 % na 89% a průměrná durace vzrostla z 1,7 na 2. Nejvýznamnějšími operacemi byl nákup nových dluhopisů SIST/17, RSB/17 a NLMK/19. Z regionálního pohledu ve fondu převažují (44% NAV) dluhopisy střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (38% NAV) fond drží v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska. Fond meziměsíčně vzrostl o 0,3% (YTD + 14,4%).