Komentář k 1.2.2012

Stejně jako akciové a dluhopisové trhy, i komoditní trhy vstoupily do roku 2012 růstem. Zlato korigovalo svůj předešlý 10% pokles z prosince a z růstu DJ-UBS subindexu průmyslových kovů o 10,9 % profitovaly rovněž ostatní drahé kovy, především pak stříbro (+17,6 %). Segment drahých kovů tak byl s +12,7 % motorem růstu širokých komoditních indexů. Ty si nakonec polepšily v průměru o cca 2,5 %. Zemědělské komodity mírně poklesly (ztrácela kukuřice a některé měkké komodity) a nejhůře si vedly ceny energií. Ač sice ropa stagnovala, americký zemní plyn navázal na téměř poloviční ztráty z loňského roku a hned v prvním měsíci propadl o dalších 17 %, čímž se dostal na svá 10letá minima. Na vině je jednak nadprůměrně teplá zima v USA, ale rovněž těžbou z břidlic tažený silný růst nabídky, která v roce 2011 rostla nejrychleji v historii. USA se tak po třiceti letech po stránce plynu staly nejen opět soběstačnými, ale současně také největším světovým producentem této komodity vůbec. Tohoto poklesu bylo využito k taktickému navýšení pozice, z čehož větší část byla ještě v lednu uzavřena s realizovaným ziskem. Přestože dolar v první polovině ledna posiloval, pokračující pokles rizikové averze vedl k obratu trendu a celkově ztrácel. Toto měnové riziko, které znehodnocuje výnos z dolarových investic, je samozřejmě neustále zajišťováno. Zainvestovanost Fondu činila na konci měsíce 95 %.