Komentář k 1.2.2015

Akciové trhy v průběhu minulého měsíce v průměru posílily, ovšem při zvýšené volatilitě a výrazné divergenci mezi americkým a evropským trhem. Zatímco americké akcie poklesly přes 2% kvůli slabým kvartálním výsledkům exportérů, na který dolehl silný dolar, tak evropské akcie posílily přes 6% podpořeny slabým eurem a navýšením objemu nákupů dluhopisů Evropskou centrální bankou. Vývoj dluhopisů byl smíšený. Evropské státní i korporátní dluhopisy posílily kvůli rozhodnutí ECB. Dluhopisy z Emerging Markets (včetně ruských dluhopisů) zaznamenaly na počátku ledna mírnou korekci (spolu s akciovými trhy), kterou v průběhu měsíce odmazaly. Snížení ratingu Ruska a většiny kvazistátních firem agenturou Standard&Poor’s do neinvestičního pásma nemělo na ruské dluhopisy výraznější vliv, neboť to investoři očekávali.
Operace na portfolio směrovaly k navýšení zainvestovanosti. Navýšili jsme podíl ve Fondu globálních značek a Fondu korporátních dluhopisů. Celková zainvestovanost v akciových fondech tak vzrostla o 1% na 33% NAV (3% nad neutrální pozicí). Nadále preferujeme Fond globálních značek (10% NAV), který je oproti neutrální pozici 5% NAV převážen. Naopak nadále jsou podváženy Zlatý fond (o 3%), Fond farmacie a biotechnologie (o 2,5%),
Fond ropného a energetického průmyslu (o 1%) a Fond živé planety (o 1%). Váhu fondu korporátních dluhopisů jsme navýšili na neutrální hodnotu 30% NAV.