Komentář k 1.11.2014

V první polovině měsíce pokračovaly riziková aktiva v poklesu, iniciovaném změnou politiky FEDu v září a slabými makročísly v EU. Akciové trhy do poloviny října poklesly od zářijových maxim v průměru 10%, ovšem akcie z rozvíjejících se trhů se v průměru poklesu neúčastnily v důsledku různých lokálních faktorů (např. volby v Brazílii) a již proběhlého zářijového výprodeje. Dluhopisy neinvestičního ratingu poklesly úměrně hodnotě durace od několika desetin do jednotek procent. Ruské dluhopisy oslabily jen mírně, profitujíce z mírného uklidnění geopolitického napění na východní Ukrajině. Posílení dolaru přispělo k dalšímu poklesu cen komodit, nejvíce pak ropy poté, co Saúdská Arábie spustila cenovou válku s cílem zachovat si tržní podíl v situaci převahy nabídky nad stagnující poptávkou. Výrazně poklesly i drahé kovy. V druhé polovině měsíce se akciové trhy v čele s USA oživily, podpořeny zlepšením makroekonomických indikátorů v USA a dobrými firemními výsledky za 3Q/2014. Své ztráty zkorigovaly i korporátní dluhopisy, ruské dluhopisy v průměru dokonce zakončily měsíc v plusu. Naproti tomu komodity (kromě zemědělských produktů) a odpovídající akciové sektory zakončily měsíc ve výrazném mínusu.
Aktivita na portfoliu byla nízká (pouze nákup Východoevropského akciového fondu v objemu cca 1% NAV), neboť struktura portfolia odpovídá dlouhodobé investiční strategii i střednědobé taktice. Celková zainvestovanost v akciových fondech poklesla z 78% na 77,5%, což je 8,5% pod neutrální pozicí, z toho Zlatý fond je podvážen o 7,5%. Z pohledu jednotlivých fondů je výrazně převážen Fond globálních značek. Naopak výrazně podváženy jsou Zlatý fond a Fond farmacie a biotechnologie, mírně pak Východoevropský akciový fond a Fond ropného a energetického průmyslu.