Komentář k 1.7.2014

Červen byl pro většinu akciových trhů dalším pozitivním měsícem, když lepší data z US trhu práce spolu s lepším čínským PMI posílila důvěru investorů v pokračující globální oživení a snížila riziko hard landingu čínské ekonomiky. Naopak makro data v Evropě byla v červnu slabší, což vedlo k zaostání evropských akciových trhů druhý měsíc v řadě. Domníváme se, že slabší data byla způsobena narušenou sezónností v důsledku teplé zimy, čímž došlo k přesunu části aktivity do zimních měsíců. V polovině června proběhlo další zasedání FEDu, na kterém bylo rozhodnuto, v souladu s nastavenou strategií FEDu, o opětovném snížení nákupů dluhopisů o dalších 10 mld. USD na 35 mld. USD, což vedlo k pozitivní reakci akciových trhů bezprostředně po rozhodnutí. Valuace US akcií se v porovnání s předchozím měsícem opět mírně zvýšily na aktuálních 15,9x (forward P/E) a zůstávají nad svým dlouhodobým průměrem. Prostor pro další růst multiplu je tak podle nás omezený a v následujících týdnech očekáváme spíše korekci ze současných rekordních úrovní. Podíl akcií ve fondu klesl na úroveň 87 % NAV.