Komentář k 1.12.2013

Tento měsíc byl na trhu dluhopisů i domácí měny poměrně bouřlivý. V první polovině listopadu trhy zaskočila jak ECB, která nečekaně snížila svou základní úrokovou sazbu, tak především Česká národní banka, která začala intervenovat na devizovém trhu. V reakci na tyto dvě události české domácí dluhopisy skokově posílily. Zvláště patrný byl tento pohyb na krátkém konci výnosové křivky, kde již tak nízké výnosy spadly na dříve těžko představitelné úrovně. Zatímco české státní dluhopisy se relativně rychle stabilizovaly na nových úrovních, tak koruna se stále „hledá“. První komentáře členů bankovní rady, které zazněly po intervenci, hovořily o hodnotě koruny na úrovni 27 CZK/EUR, nejnovější vyjádření představitelů ČNB však, jako reakce na slabší makrodata, hovoří o potřebě ještě slabší koruny. Přičemž guvernér Singer jasně řekl, že bankovní rada nepůjde tou cestou, že by na každém měnovém zasedání posouvala žádoucí úroveň kurzu a dolaďovala ji tak se svým postupně se vyvíjejícím názorem na ekonomiku. Během měsíce proběhly ve fondu prodeje dluhopisů s kratší dobou do splatnosti a nákupy obdobných dluhopisů se střední dobou splatnosti, přičemž celková durace fondu vzrostla nad jeden rok.