Komentář k 1.12.2012

Poté, co ČNB počátkem listopadu snížila svou repo sazbu na „technickou nulu“ 0,05 %, se pozornost trhů i samotných centrálních bankéřů soustředí kromě makro dat se zvýšenou intenzitou také na vývoj kurzu koruny, neboť kurzový kanál je dalším nástrojem, jenž ČNB bude případně využívat k dalšímu uvolnění měnových podmínek v české ekonomice. Data z české ekonomiky v čele s údaji o vývoji HDP a mezd a zaměstnanosti ve třetím čtvrtletí 2012, stejně jako maloobchodní tržby za říjen, potvrzují přetrvávající slabost spotřeby domácností a také pokles HDP je výraznější, než se čekalo. Koruna zároveň počátkem prosince posílila k úrovni 25,20/EUR a jakkoliv je ve čtvrtém čtvrtletí 2012 vůči euru zhruba o 1 procento slabší, než předpokládala makro prognóza ČNB, tak na začátku roku 2013 by bylo žádoucí oslabení koruny alespoň nad 25,50/EUR, jinak dle našeho názoru centrální banka dotlačí korunu ke slabším úrovním prostřednictvím devizových intervencí. Podíl českých státních dluhopisů ve fondu stoupl na 49 %, státní dluhopisy zemí EU tvořily 4 %, firemní dluhopisy dosahovaly 28% a podíl pokladničních poukázek byl 17% NAV, durace fondu vzrostla na 0,84 roku.