Komentář k 1.10.2015

Korunové výnosy v září výrazně klesly, což byl ostatně směr typický pro celý region. Výnos desetiletého státního dluhopisu klesl o více než 20bp, pod úroveň 0,63 %, dvouletý dluhopis nyní nese záporný výnos -0,36%, což je o 15 bodů méně než před měsícem. Na krátkém konci křivky to bylo především díky zahraničním investorům, kteří musí investovat volné koruny z FX spekulací. Dlouhý konec výnosové křivky zase těžil především ze zájmu domácích investoru a nízké nabídky na primárním trhu státních dluhopisů. V případě ČNB v hledáčku pozornosti zůstávají devizové intervence s cílem zabránit posílení koruny pod 27 za euro. V srpnu činil objem intervencí 3,7 mld. euro. Dílčí údaje, jež umožňují odhadnout objem intervencí za měsíc září, nás vedou k závěru, že objem intervencí dosáhl 1,5 miliardy euro anebo i více, nicméně rozhodující část tohoto objemu byla realizována v prvních deseti dnech měsíce. I nadále tak čekáme dlouhodobou stabilitu úroků středoevropských centrálních bank s tím, že česká centrální banka (repo sazba = 0,05 %) přijde s prvním zvýšením svých úroků až v roce 2017. Při nákupech dluhopisů do fondu jsme se tento měsíc zaměřili výhradně na korporátní dluhopisy z EU. Průměrný rating fondu zůstává na stupni BBB a durace stagnovala na úrovni 1,14 roku.