Komentář k 1.11.2014

Hned v úvodu měsíce došlo k výrazné změně složení portfolia a snížení zainvestovanosti o téměř 10 %. Prodejem 5 % NAV ropy byla dál snížena expozice na ropu o přibližně pětinu, dále došlo k prodeji 2,5 % NAV zlata a 1,5 % NAV stříbra (v obou případech o cca třetinu celkové pozice). Současně byla na Fondu otevřena dlouhá měnová pozice USD/EUR v očekávání dalšího posílení dolaru (cca 13 % z celkové dolarové expozice). Úvod měsíce byl ve znamení poklesu cen zlata, které ale následně v reakci na propad akciových trhů našlo podporu a vydalo se zpět nad 1200 dolarů za unci. Na konci měsíce s definitivním ukončením QE3 v USA ale zlato veškeré zisky odevzdalo a uzavřelo meziměsíčně o téměř 3 % níže, stříbro ztratilo téměř 5 %. Velice volatilní vývoj zažilo paládium, kde na prodejní straně hrál prim pokles cen drahých kovů a na nákupní straně deficit fyzického kovu. Paládium si nakonec připsalo zisk 2,5 %. Průmyslové kovy si polepšily v průměru okolo 1,5 %. Nejhorší pokles ale utržila ropa. Lehká americká WTI navázala na propad v samotném závěru září a poklesla o dalších téměř 12 % prakticky bez korekce. Na vině jsou někteří členové zemí OPEC v čele se Saúdskou Arábií, kteří v podstatě odstartovali cenovou válku a snaží se získat podíl především na asijském trhu. To je proti minulosti, kdy OPEC v takové situaci sáhl ke snížení objemu těžby, výrazný posun. Jedním z cílů je rovněž patrně snížit profitabilitu nekonvenční americké těžby a investice do ní plynoucí, což by mělo probíhající zpomalit energetickou revoluci v USA. Zásluhou dvouciferného růstu cen pšenice, kukuřice a pšenice se dařilo zemědělským komoditám: +9 %. Fond je podinvestován a dál měnově částečně otevřen na oslabení eurodolaru.