Komentář k 1.12.2013

Akcie navázaly na říjnový růst a plynule pokračovaly směrem vzhůru, podpořené v úvodu měsíce zasedáním americké centrální banky, které opět oddálilo začátek konce kvantitativního uvolňování. K dobrému sentimentu na trzích přispěla rovněž ECB dalším uvolněním měnové politiky, když snížila klíčovou sazbu o čtvrt procentního bodu na aktuálních 0,25 % a její šéf zdůraznil, že ač jsou možnosti ECB omezené, stále ještě je připravená sáhnout k mimořádným. Následné vystoupení Yellenové před Senátem vyznělo opatrně. Budoucí šéfka Fedu zopakovala, že benefity z programu nákupů stále převyšují náklady z něj plynoucí – navzdory pochybovačným vyjádřením některých centrálních bankéřů o pozitivním dopadu QE do reálné ekonomiky. Taky není žádoucí, aby došlo k ukončení podpory ekonomiky v době, kdy je její oživení stále ještě křehké, a konečně, že se měřeno ukazateli P/E a s ohledem na rizikovou přirážku nezdá, že by se na akciových trzích vytvořila bublina. Index S&P 500 několikrát vylepšil své historické maximum a pokořil hranici 1800 bodů. Výsledková sezóna za třetí čtvrtletí vyzněla spíše lépe a také makrodata nepřinesla žádné negativní překvapení, navzdory říjnovému zastavení činnosti federální vlády USA. Operace na Fondu výraznější měrou ovlivnil krok ČNB. Úspěšná intervence proti české koruně prudce zvýšila zainvestovanost až k zákonnému limitu 100 %. Vlivem krátkodobého pozitivního náhledu na trhy zůstal Fond plně zainvestován a teprve s koncem listopadu byla část pozic redukována k 96 %. Další realizace budou následovat.