Komentář k 1.1.2012

Farmaceutické a biotechnologické akcie během prosince vzrostly a skončily v kladných číslech i za celý rok 2011. Ve srovnání s globálními akciovými indexy tak vykázaly relativně lepší výkonnost nejen za poslední měsíc, ale i za celý rok. Defenzivní charakter a silný fundament těchto společností se tak pozitivně projevil i v době, kdy naplno propukla dluhová krize eurozony. Zajímavé při tom je, že i navzdory více než dvojcifernému propadu evropských akciových trhů vykázaly evropské farmacie zajímavý růst. Pro rok 2012 očekáváme v základním scénáři mírné zpomalení růstu zisků a nečekáme výraznější nárůst valuací firem. Stávající rizika budou podle nás v ekonomice a na trzích přítomny i v roce 2012 a ze zvýšené nejistoty by měly i nadále profitovat defenzivní sektory včetně farmacií. Mírný růst zisků a stabilita valuací pak implikuje jednociferný růst farmacií v roce 2012 v základním scénáři. Je ovšem nutné podotknout, že v případě realizace negativního scénáře, kdy by došlo k další eskalaci dluhové krize, které by vyústila až v rozpad eurozóny (či neřízené vystoupení některých jejích členů), by ani defenzivní charakter neochránil farmaceutický sektor od oslabení. Podíl akcií ve fondu vzrostl o 1% a nyní se pohybuje na hodnotě 96 % NAV.