Komentář k 1.3.2012

V únoru na finančních trzích pokračoval optimismus nastartovaný prosincovou tříletou refinanční operaci ECB a dále pak podpořený dalšími vlivy, jako např. rozhodnutím FEDu ponechat nulové sazby až do roku 2014, zlepšením předstihových makrodat v EU, schválením další tranše pomoci Řecku koncem února, aj. Rostly prakticky všechna riziková aktiva, kreditní spready se utahovaly. V USA pokračovala výsledková sezóna za 4Q/11. Zisky v průměru +5% a tržby +8% meziročně lze považovat za uspokojivý výsledek. Pro letošek se v USA předpokládá roční růst firemních zisků 5–6 %. Trailing P/E je na 14×, což pro implikuje mírné podhodnocení akcií oproti dlouhodobým průměrům. Pro Emerging Markets máme trailing P/E na úrovni 12× a očekávaný růst zisků pro 2012 je přibližně 10 %.
Operace na portfoliu: v segmentu korporátních dluhopisů (46% NAV) převažovaly nákupy delších emisí pro udržení zainvestovanosti v situaci oslabujícího dolaru. Segment českých státních dluhopisů zůstal beze změny na úrovni 27% NAV. Segment akcií jsme v průběhu měsíce ponížili z 21 na 20% NAV pro případ technické korekce.