Komentář k 1.1.2012

Finanční trhy výrazně poklesly, neboť plán řešení dluhové krize představený na říjnovém summitu EU se ukázal jako obtížně realizovatelný, svou velikostí nedostatečný a neřešící strukturální problémy, které ke krizi vedly. Z USA přicházely lepší zprávy, zejména pak pozitivní makrodata a silná výsledková sezóna (meziroční růst firemních zisků dosáhl +16,5% ! ), což zpomalilo pokles tamních akcií. Korporátní dluhopisy (zejména mimo region EU a mimo finanční sektor) vykázaly určitou odolnost proti poklesu zásluhou dobrého fundamentu firem a států Emerging Markets. Naopak k poklesu se tentokrát přidaly i české státní dluhopisy. V závěru měsíce finanční trhy pokles zkorigovaly následkem koordinované akce centrálních bank pro dodání dolarové likvidity a spekulacím o plánech fiskální unie EU. Aktivita na portfoliu se soustředila zejména do segmentu korporátních dluhopisů. V první polovině měsíce převažovaly prodeje v celkovém objemu 7% s cílem omezit pokles fondu. V druhé polovině měsíce jsme využili roztažení kreditních spreadů k mírnému posílení pozic v dluhopisech fundamentálně zdravých emitentů.  Podíl českých státních dluhopisů v důsledku poklesu jejich cen se snížil na 27%. Akcie byly v důsledku posílení USD navýšeny z 23,5 na 24,5%.