Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2018

Ceny průmyslových výrobců v září zmírnily svůj meziroční růst, avšak zpomalení růstu je méně výrazné, než se čekalo. Pravděpodobně zde zaúřadoval růst cen ropy, což je faktor, jenž bude působit proinflačně zřejmě i na počátku závěrečného čtvrtletí letošního roku.

Detailní pohled na zářijový vývoj cen průmyslových výrobců ukazuje smíšený obrázek. Například výroba počítačů a elektroniky vykazuje stabilizovaný meziroční růst cen, totéž platí o strojích a zařízeních jinde nezařazených. Výrobci dopravních prostředků či elektrických zařízení hlásí pokles cenových tlaků, farmacie či výrobci nábytku naopak hlásí zrychlení růstu výrobních cen. Celkově je vývoj výrobních cen v tuzemském průmyslu smíšený: někde se růst zrychluje, jinde se cenový růst zmírňuje a stále nalezneme i odvětví, kde výrobní ceny meziročně klesají.

Nicméně, neschopnost koruny výrazněji a udržitelněji posílit povede v kombinaci s růstem využití výrobních kapacit k růstu cenových tlaků v mnoha odvětvích tuzemského průmyslu.

Otázkou je, nakolik k této tendenci přispěje vývoj cen komodit: ceny ropy jsou momentálně o dost vyšší, než se původně čekalo, to však nemusí být udržitelné a celkově tak může meziroční růst cen průmyslových výrobců v dalších čtvrtletích klesat. Na počátku závěrečného čtvrtletí letošního roku, tedy v říjnu, ale může dražší ropa tlačit ceny v tuzemském průmyslu k rychlejšímu meziročnímu růstu.

Ceny v zemědělství i nadále meziročně klesají, v září byl ale tento pokles již jen neparný, když činil 0,4 procenta. Patrný je růst cen v rostlinné výrobě, jenž souvisí s letošním horkým létem a jeho dopadem na úrodu. Růst cen v rostlinné výrobě začne dříve či později působit ve směru růstu cenových tlaků i v živočišné výrobě. Jestliže růst cen průmyslových výrobců může v dalších čtvrtletích klesat, tak v případě cen zemědělských výrobců lze čekat růst a jeho akceleraci, zejména v roce 2019.

Indexy cen výrobců byly ve 3. čtvrtletí vyšší, než co čekala ČNB: platí to jak o cenách v průmyslu, tak o výrobních cenách v zemědělství.

Vývoj výrobních cen vykázal vyšší růst, než jaký pro letošní třetí čtvrtletí čekala ČNB. V kontextu se stagnací kurzu koruny v oblasti 25,80 za euro to bude argumentem pro vážnou debatu o dalším zvýšení úrokových sazeb již na nejbližším zasedání bankovní rady, tedy na počátku listopadu. Osobně očekávám, že ČNB v listopadu své sazby opět zvýší, repo sazbu na úroveň 1,75 %, v prosinci by si ale mohla centrální banka vybrat v sérii zvyšování svých úroků pauzu. Jinými slovy: očekávám, že v listopadu půjdou úroky ČNB opět nahoru, zároveň by ale mělo jít o poslední zvýšení sazeb pro letošní rok.

 

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE