Komentář k 1.8.2014

V červenci (zejména v posledním týdnu) zaznamenaly rozvinuté akciové trhy mírný pokles vlivem kombinace více nepříznivých událostí (politika centrální banky USA – blíží se konec nákupů dluhopisů centrální bankou, vojenské konflikty na Ukrajině, Blízkém Východě a Iráku), default Argentiny a problémy největší portugalské banky Esprito Santo). Akciové trhy rozvíjejících se trhů v průměru (a přes dvouciferný pokles ruských akcií) vzrostly o 1% taženy oživením Číny za pokračující výrazné podhodnocenosti. V segmentu korporátních dluhopisů bylo klíčovou událostí měsíce uvalení ekonomických sankcí ze strany USA proti ruským firmám s vlastnickým podílem státu, na což tamní dluhopisy reagovaly mnohaprocentním poklesem. Vývoj dluhopisů z jiných regionů byl převážně pozitivní v souladu s příznivým vývojem defaultních sazeb, které svou úrovní 2,2% jsou výrazně pod dlouhodobým průměrem). Komodity převážně poklesly s výjimkou průmyslových kovů tažených oživením Číny.
Aktivita na portfoliu byla nízká, neboť struktura portfolia byla po většinu měsíce blízko cílové, která je následující: cca 29% státních a kvazistátních dluhopisů ze střední a východní Evropy, 29% korporátních dluhopisů a 37% akcií (z toho min. 2/3 výběr z akcií obsažených ve fondu globálních značek). V důsledku vkladů nových klientů podíl akcií poklesl o 1,3% na 34,2% NAV. V segmentu dluhopisů jsme odprodali pětiletý český státní dluhopis v objemu cca 1% NAV a nakoupili dluhopis Fiat/2016 v objemu 3% NAV, takže spolu s vlivem vkladů klientů zůstal podíl dluhopisů nezměněn.