Komentář k 1.5.2015

Ekonomický vývoj v dubnu nepřinesl větší překvapení – v EU akceleruje oživení, USA zaznamenaly výrazně zpomalení. Nejvýznamnějšími událostmi byla korekce (tzn. oslabení o cca 5%) na dolaru a růst ceny ropy o cca 20%. Oslabení USD i) iniciovalo korekci evropských akcií v 2. polovině dubna, takže měsíc zakončily blízko nuly a ii) spolu s posílením cen ropy přispělo k téměř 8% růstu akcií z Emerging Markets. Akcie USA posílily cca 1%, čemuž pomohly poněkud lepší firemní výsledky za první kvartál, když zisky v průměru mezikvartálně stagnovaly, zatímco analytici očekávali čtyřprocentní pokles kvůli nepříznivému vlivu silného dolaru na exportéry a poklesu cen ropy na energetický sektor. Korporátní dluhopisy pokračovaly v růstu, zejména pak z regionů citlivých na cenu ropy (Rusko, Kazachstán, Brazílie). Státní dluhopisy s dlouhou durací zaznamenaly výrazný výprodej poté, co jejich výnosy do splatnosti propadly v důsledku nákupů ECB v mnoha případech do záporných hodnot.
Hlavním cílem operací bylo zainvestování peněz nových podílníků. Podíl (34% NAV) akciové složky zůstal beze změny, při současném navýšení váhy akcií z Emerging Markets na úkor akcií globálních značek. Operace na dluhopisech směřovaly ke zvýšení výnosového potenciálu, např. jsme nahradili dluhopis DBKAZ/15 dluhopisem DBKAZ/22, navýšili expozici na ruské dluhopisy z 6% na 7,5% a nebo navýšili pozice v dluhopisech Shimao/20, Kazmunaigaz/18 a Synthos/21.