Komentář k 1.8.2011

Co se týče vývoje na finančních trzích, tak i v případě českého trhu dominoval vliv vývoje v eurozóně. Korunové swapy klesly v červenci téměř o 40bp pod úroveň 2,70 % u desetiletého korunového swapu a o 35bp na 1,65 % u dvouletého swapu. Kurz koruny vůči euru v daném období osciloval v pásmu 24,15 - 24,50. Volatilita koruny souvisela s vývojem dluhové krize v eurozóně, což samo o sobě není překvapivé. Pro další týdny bychom čekali korunu v pásmu, jež dominovalo v uplynulých týdnech: při zhoršování krize na periferii může koruna oslabit k 24,50/EUR, při zklidnění bychom čekali posílení do oblasti 24,10/EUR. Co se týče korunových úrokových swapů, tak dominovat bude vývoj v eurozóně, stejně jak tomu bylo v uplynulých týdnech. Na trzích v eurozóně panuje velká nejistota a trh bude především sledovat, zda ECB skutečně obnoví nákupy vládních dluhopisů, v jakém objemu, a zda se nákupy budou týkat také italských a španělských vládních dluhopisů. Vše výše uvedené (včetně nižší úrovně eurových úrokových sazeb, než s čímž počítala předchozí prognóza ČNB), by mělo v roce 2012 vést k rychlejšímu posilování koruny a naopak k pozvolnějšímu růstu úroků v české ekonomice. Aktuální vývoj v eurozóně může jistě vést k názoru, že ČNB vyčká s prvním zvýšením svých úroků až na rok 2012. Podíl státních dluhopisů v závěru měsíce byl 49%, firemní dluhopisy představovaly 21 %, zbytek byl tvořen pokladničními poukázkami a termínovanými vklady. Durace fondu pokračovala v poklesu na 0,82 roku.

Portfolio manažer: Martin Pecka