Komentář k 1.5.2015

Duben byl z pohledu eurových státních dluhopisů velice rušným měsícem. Přestože meziměsíční změna výnosů se nemusí zdát významná, došlo v průběhu dubna k výraznému otočení vývoje posledních měsíců. V první polovině měsíce pokračovaly výnosy státních dluhopisů napříč EU v poklesu na nová historická minima. Dokladem může být výnos desetiletého německého Bundu na úrovni 7 bazických bodů p.a., či historicky první primární aukce desetiletých státních dluhopisů prodávaná se záporným výnosem (Švýcarsko; -5,5 bp). V závěru měsíce se však trend otočil a výnosy se skokově vrátily na úrovně, kde se pohybovaly v únoru/březnu. Podle předběžných dat se dubnová inflace v EMU vrátila po 4 měsících ze záporných hodnot zpět na nulu, přičemž jádrová inflace se drží stále v kladném teritoriu.
Generali CEE Konzervativní fond si i přes růst úroků v závěru měsíce udržel mírně kladnou meziměsíční výkonnost a navyšuje solidní zhodnocení v tomto roce. Klientské vklady jsme postupně zainvestovávali do státních dluhopisů preferovaných východoevropských států (Turecko, Rumunsko, Maďarsko, Bulharsko), čímž jsme navýšili podíl státních a municipálních dluhopisů blízko 50 % objemu portfolia. Duraci portfolia udržujeme na relativně vysoké úrovni blízko horního limitu (1 rok). Průměrný kreditní rating zůstává stabilní na stupni BBB-.