Komentář k 1.3.2014

Přestože po celý únor dominoval všem zpravodajským serverům vývoj událostí na Ukrajině, tak k faktickému dopadu na finanční trhy došlo až na přelomu měsíce února a března. Teprve vstup ruských vojáků na Krym spustil vzhledem k obavám z dalšího vývoje silné výprodeje rizikových aktiv v čele s ruskými akciemi a kreditními dluhopisy. ECB na svém únorovém zasedání nechala sazby beze změny a nepřistoupila ani k žádným nestandardním krokům, což pouze navýšilo očekávání trhů vzhledem k březnovému meetingu. Přestože se HICP inflace v eurozóně již několik měsíců drží blízko svých lokálních minim, tak jádrová inflace vzrostla výše, než se očekávalo z 0,8 % na 1,0 %, což je nejvyšší hodnota od září 2013. Tato data zřejmě opět přesvědčila ECB k ponechání sazeb na stávajících úrovních i na svém zasedání v prvním březnovém týdnu. Vývoj na trzích vedl v únoru k pootočení eurové bezrizikové křivky ve směru flatteningu, kdy kratší swapy mírně vzrostly s odbouráváním spekulací na pokles sazeb ECB. Pohyby byly však mírné, pouze v řádu jednotek bazických bodů. Fond si v únoru udržel stejnou výkonnost jako v lednu a opět posílil o 0,18 %. V reakci na utahování rizikových přirážek v průběhu února převažovaly v našem portfoliu prodeje a ke konci měsíce držíme v porovnání s předchozími obdobími vyšší objem portfolia v hotovosti (8 %). Konzervativnějšímu nastavení odpovídá i nejkratší durace portfolia za poslední rok.