Komentář k 1.2.2013

Navzdory zhoršení výhledu evropského průmyslu opět nepřistoupila Evropská centrální banka ke snížení refinanční úrokové sazby ze současných 0,75 %. Toto rozhodnutí bylo navíc jednomyslné a ECB byla ve svém hodnocení výhledu ekonomického růstu v eurozóně oproti prosinci pozitivnější. Pravděpodobnost, že ECB v letošním roce přeci jen nakonec přistoupí ke snížení sazby, se snížila. Na všeobecný pokles rizikové averze zareagovaly výnosy státních dluhopisů zemí jižního křídla eurozóny dalším propadem. Bezrizikové sazby v EMU se v prosinci odrazily ode dna. Zatímco rok 2012 byl ve znamení jejich nepřetržitého poklesu, ten letošní je zatím provázen růstem. Např. tříměsíční Euribor vzrostl z 0,18 % na 0,23 % a je tak zpět na úrovni hodnot ze září 2012. Výnosy korporátních dluhopisů zprvu poklesly, se vzrůstem bezrizikových sazeb však postupně začaly ceny v druhé polovině ledna klesat. Struktura dluhopisového portfolia nedoznala větších změn, nicméně došlo k mírnému zvýšení váhy ruských korporátů na úkor amerických bank. Průměrný rating dluhopisového portfolia kolísá na pomezí BBB+ a BBB, tedy v investičním pásmu, a durace Fondu okolo 0,8 roku. Měnové riziko je plně zajištěno.