Komentář k 1.11.2013

Evropská centrální banka sice dál drží klíčovou sazbu na 0,5 %, její šéf však stále zůstává ohledně výhledu růstu HDP v Evropě velice opatrný, přičemž zaostávají především půjčky a vývoj inflace začíná výrazněji podstřelovat 2% cíl. To výrazně zvyšuje pravděpodobnost, že ECB přistoupí k dalšímu kolu dlouhodobých refinančních operací (LTRO), kterým znovu dodá do evropského finančního systému další likviditu. Spor o podobu rozpočtu v USA se projevil také do bezrizikových výnosů. Jejich silný nárůst z předešlých měsíců se zastavil v očekávání odložení snížení objemu programu nákupu dluhopisů, které bylo v září tématem číslo jedna. Předpokládané zpoždění v utahování měnové politiky se zohlednilo také do celkové durace Fondu, která je postupně navýšována až ke statutem maximální povolené hodnotě jednoho roku. Kreditní spready meziměsíčně opět, i když jen mírně poklesly, a výraznou měrou přispěly k velice dobré výkonnosti Fondu. Meziměsíčně nedoznala struktura Fondu přílišných změn. Průměrný rating dluhopisového portfolia dlouhodobě kolísá okolo BBB, tedy v investičním pásmu, Fond je takřka plně zainvestován jak z pohledu volné hotovosti, tak po stránce duračního rizika. Měnové riziko je plně zajištěno.