Komentář k 1.1.2015

Namísto poklidné předvánoční atmosféry ovládlo v prosinci finanční trhy několik stresových témat. Pokračující propad cen ropy (-18 % v prosinci a -48 % za rok 2014) prohloubil tlak na ruskou ekonomiku, jakožto významného ropného exportéra. Masivní výprodej na ruském rublu pokračoval a i přes mohutné intervence centrální banky oslabil v prosinci vůči měnovému koši o 17 %. Výrazněji nepomohlo ani dvojí výrazné zvýšení úrokových sazeb ze strany centrální banky. K další politické krizi se blíží Řecko, kde ani ve třetím kole nebyl zvolen nový prezident a zemi čekají předčasné volby, v nichž by podle aktuálních průzkumů vyhrála extrémní levicová strana zasazující se o konec úsporných opatření a vyvázání se ze závazků vůči EU a MMF. Vlivem těchto událostí pokračovaly výnosy dluhopisů „safe haven“ států v poklesu a dostaly se na nová minima.
Ruské korporátní dluhopisy byly v prosinci pod silným tlakem, a to bez ohledu na jejich délku do splatnosti. Přestože expozici Fondu vůči CIS regionu ve druhém pololetí pouze snižujeme, stále zůstává objemově největší z našeho portfolia. A právě oslabení dluhopisů ruských bank stáhlo dolů měsíční výkonnost Fondu. V prosinci jsme nákupy navýšili pozici v dluhopisech polských bank a celková zainvestovanost je na 95 % ke konci roku. Průměrný kreditní rating zůstává stabilní na úrovni BBB-.