Komentář k 1.9.2013

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Přestože v regionu pokračuje cyklus uvolňování měnové politiky ze strany centrálních bank, v minulém měsíci vzrostly výnosy státních dluhopisů prakticky ve všech sledovaných státech, což se odrazilo ve slabé srpnové výkonnosti fondu. V průběhu srpna došlo ke dvěma akcím ze strany centrálních bank, které byly výraznější, než trhy očekávaly. Na začátku měsíce snížila rumunská centrální banka sazby o 50bp (proti očekávaným 25bp) a v závěru měsíce lehce překvapila také maďarská centrální banka snížením o 20bp na 3,8 %. Zde se konsensus shodl na očekávaném posunu pouze o 10bp. Po výrazném nárůstu výnosů tureckých státních dluhopisů a skokovém oslabení liry jsme navýšili zastoupení Turecka v portfoliu na 12 %. Největšími expozicemi ale nadále zůstávají Rumunsko, Rusko a Polsko. Durace fondu ke konci srpna byla 3,5 s průměrným ratingem BBB. Zainvestovanost jsme navýšili na 98 %. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou otevřeny proti koši měn (EUR a USD). Pozici ve zlotém nyní částečně zajišťujeme.