Komentář k 1.8.2014

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Červenec byl pro CEE finanční trhy neúspěšný měsíc. Došlo k poklesu cen dluhopisů, oslabení měn a poklesu cen akcií. Červencový pokles cen CEE aktiv byl zapříčiněn kombinací/synergií několika vlivů. Dobrá data v USA vedou k růstu krátkých dolarových sazeb, což vedlo k růstu volatility cen na finančních trzích, korekci akciových indexů, outflow z EM aktiv a high yield dluhopisů. Na trhy samozřejmě působila i eskalace geopolitických tenzí po sestřelení letadla MA17 a především následné sankce EU. Významnou roli sehrála i technická pozice u maďarských a polských dluhopisů, kde v minulosti významně vzrostl podíl zahraničních investorů, kteří mají oportunistický investiční přístup a kratší investiční horizont. Maďarské sazby stouply o 50bp, polské v červenci meziměsíčně stagnovaly a vzrostly až na začátku srpna. Skok o 100bp zaznamenaly rublové výnosy. Také u měn největší ztrátu utrpěl RUB. Naše aktivita byla omezená. Po utažení jsme prodali eurobondy Chorvatska, čímž podíl hotovosti stoupl nad 10% NAV. Na začátku srpna jsme prodloužili duraci HGB a realokovali prostředky z maďarských eurobondů do maďarských lokálních vládních dluhopisů (HGB). Červencový vývoj na finančních trzích se promítl do propadu zhodnocení fondu o 1,63%. Od počátku roku tak dosáhl fond zhodnocení ve výši 3,52%. Celková durace mírně klesla o 0,2 na 3,64Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost klesla na 89,6%. Dominantní regionální pozice fondu jsou v Rumunsku, následované Ruskem a Polskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou částečně otevřeny proti koši měn (EUR a USD).