Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.3.2014

IEEB
Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Začátkem roku 2014 provází měny a dluhopisy zemí emerging market zvýšená volatilita. Volatilita a oslabování jsou determinována zpomalováním ekonomického růstu (Čína), odlivem kapitálu (tapering FEDu) a geopolitickými tenzemi (Rusko). V lednu byly klíčové první dva faktory. Oslabily aktiva zemí s vyššími nerovnováhami – např. Turecko, které muselo zareagovat zvýšením sazeb. V únoru a na začátku března trpěla ruská aktiva. Tenze mezi Ruskem a Ukrajinou vedly k oslabení RUB (+3% za únor; 22% r/r), a to i přes zvýšení sazeb na počátku března (+1,5% na 7%) a devizové intervence centrální banky v řádu přes 10mld USD. Na ostatních emerging trzích regionu došlo v únoru spíše ke stabilizaci, kdy jsme viděli mírný pokles výnosů RON, HUF, PLN dluhopisů. I přes volatilní HUF pokračovala maďarská centrální banka ve snižování sazeb a dostala se se sazbou na nové historické minimum 2,70% (-15bp). K významnému posílení došlo u slovinských dluhopisů, které těží ze zlepšující se situace na periferii, lepšího HDP a předfinancování finančních potřeb. Mírná korekce CEE dluhopisů a nabíhající výnos se promítly do mírně pozitivního měsíčního výkonu fondu, který stoupl o 0,8%. Výkon od počátku roku však zůstává negativní -1,6%. Na samém počátku února jsme za vyklesané ceny navýšili expozici vůči HGB, což mírně zvýšilo duraci na 3,35Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost dosahovala 95,5 % na konci února. Dominantní regionální pozice zůstává v Rumunsku, následované Polskem a Ruskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou částečně otevřeny proti koši měn (EUR a USD).