Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.3.2014

IEEB
Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Začátkem roku 2014 provází měny a dluhopisy zemí emerging market zvýšená volatilita. Volatilita a oslabování jsou determinována zpomalováním ekonomického růstu (Čína), odlivem kapitálu (tapering FEDu) a geopolitickými tenzemi (Rusko). V lednu byly klíčové první dva faktory. Oslabily aktiva zemí s vyššími nerovnováhami – např. Turecko, které muselo zareagovat zvýšením sazeb. V únoru a na začátku března trpěla ruská aktiva. Tenze mezi Ruskem a Ukrajinou vedly k oslabení RUB (+3% za únor; 22% r/r), a to i přes zvýšení sazeb na počátku března (+1,5% na 7%) a devizové intervence centrální banky v řádu přes 10mld USD. Na ostatních emerging trzích regionu došlo v únoru spíše ke stabilizaci, kdy jsme viděli mírný pokles výnosů RON, HUF, PLN dluhopisů. I přes volatilní HUF pokračovala maďarská centrální banka ve snižování sazeb a dostala se se sazbou na nové historické minimum 2,70% (-15bp). K významnému posílení došlo u slovinských dluhopisů, které těží ze zlepšující se situace na periferii, lepšího HDP a předfinancování finančních potřeb. Mírná korekce CEE dluhopisů a nabíhající výnos se promítly do mírně pozitivního měsíčního výkonu fondu, který stoupl o 0,8%. Výkon od počátku roku však zůstává negativní -1,6%. Na samém počátku února jsme za vyklesané ceny navýšili expozici vůči HGB, což mírně zvýšilo duraci na 3,35Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost dosahovala 95,5 % na konci února. Dominantní regionální pozice zůstává v Rumunsku, následované Polskem a Ruskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou částečně otevřeny proti koši měn (EUR a USD).