Komentář k 1.10.2013

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Kroky FEDu v posledním období vytvořily prostor pro centrální banky ze středo- a východoevropského regionu pokračovat v uvolňování svých měnových politik. Tyto kroky jsou motivovány slabou domácí poptávkou a nižší než cílovanou inflací. Maďarská centrální banka snížila v září sazby o očekávaných 20bp na 3,6 % a vzhledem k výhledu, kdy inflace bude pod cílem zřejmě po delší dobu, lze očekávat další snižování úroků na dalších zasedáních. Poslední zářijový den snížila sazby také rumunská centrální banka. Ta po snížení o 50bp v srpnu nyní přistoupila ke snížení o 25bp na úroveň 4,25 %. Naše realizované operace na portfoliu se v minulém měsíci týkaly tureckých státních dluhopisů. Zde jsme v srpnu navýšili pozici na 12 % z objemu portfolia, ale po výrazném posílení turecké liry a utažení výnosů státních dluhopisů v první polovině září jsme pozici se ziskem opět snížili. Největšími expozicemi tak zůstávají Rumunsko, Rusko a Polsko. Durace fondu ke konci září byla 3,4 s průměrným ratingem BBB. Zainvestovanost je na úrovni 95 %. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou otevřeny proti koši měn (EUR a USD). Pozici ve zlotém nyní částečně zajišťujeme.