Komentář k 1.1.2014

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. I v prosinci pokračoval pokles inflace a centrální banky Rumunska, Ruska a Maďarska se pohybují ve fázi uvolňování měnových politik. Na začátku ledna podle našich předpokladů došlo ke snížení sazeb NBR o 25bp na 3,75%. Prosinec byl celkově pozitivním měsícem pro emerging market dluhopisy. Fond zhodnotil za prosinec téměř o 0,5%. S výjimkou tureckých dluhopisů, kde politická nestabilita vedla k poklesu měny i vzestupu výnosů, jsme viděli pozitivní sentiment. Nejvíce zhodnotily slovinské dluhopisy, které těžily z úspěšného privat placementu v objemu 1,5mld a výsledků zátěžových testů bank. Dluhopis SLOREP 2026 tak zhodnotil za prosinec o 5%. Na straně měn došlo ke zhodnocení PLN, HUF, mírně ztratil RON a víceméně stabilní byl RUB. Na konci prosince jsme provedli krátkodobé obchody u tureckých dluhopisů a na začátku ledna jsme zvýšili zainvestovanost v tureckých dluhopisech na 9% fondu. Durace fondu ke konci listopadu byla 3,4 při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost stagnovala na 95 %, kdy dominantní regionální pozice zůstává Rumunsku, následované Polskem a Ruskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou částečně otevřeny proti koši měn (EUR a USD). Pozici ve zlotém aktuálně ze čtvrtiny zajišťujeme.