Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.9.2015

V první polovině měsíce akciové trhy stagnovaly bez významnějších kurzotvorných vlivů s výjimkou i) rozvíjejících se trhů a komoditních sektorů, které pokračovaly pod vlivem slábnutí čínské ekonomiky v sestupném trendu a ii) nemovitostních akcií, které rostly spolu s nemovitostním trhem v USA a v případě Evropy podpořen vyřešením řecké krize. Zásadní událostí minulého měsíce překvapení čínské centrální banky, které pod vlivem slábnoucího ekonomického růstu umožnila oslabení Juanu, což vyvolalo obavy z měnové války (např. kazašské centrální banka vzápětí devalvovala měnu o 27%) a negativního vlivu na globální ekonomický růst, takže první zvýšení úrokových sazeb v USA přes akcelerující růst ekonomiky lze čekat až v závěru roku, což iniciovalo oslabení dolaru a naředilo tak dolarové investice (2/3 majetku) fondu. Investoři na tuto novou nejistotu reagovali plošným výprodejem, který rychle přerostl v paniku. Desetiprocentní pokles akciový trhů byl v závěru měsíce po snížení úrokových sazeb v Číně z cca poloviny odmazán. Pokles jsme využili k nákupům s cíli: i) kompenzovat pokles zainvestovanosti v důsledku oslabení USD a ii) navýšit zainvestovanost v očekávání krátkodobého růstu, který se v závěru měsíce (po snížení úrokových sazeb v Číně) skutečně dostavil. V příštích několika měsících očekáváme nadále vysokou volatilitu (podobně jako po poklesu v letech 1998, 2007, 2010 a 2011), neboť nejistota ohledně výše uvedených důsledků politiky čínské centrální banky bude přetrvávat (minimálně do doby zveřejnění srpnových makroekonomických indikátorů a firemních výsledků za 3Q) a z technického pohledu manažeři strukturovaných akciových produktů (např. s těch s omezenou volatilitou) budou nuceny redukovat akciovou expozici.