Komentář k 1.7.2015

Nejvýznamnějším vlivem na akciové trhy byl eskalující vývoj řecké krize poté, co řecká vláda v závěru měsíce odmítla podmínky věřitelů, neuhradila MMF splátku úvěrů a vyhlásila referendum o přijetí úsporného programu. Evropské akciové trhy tak poklesly v průměru o 4%, čímž zvýšily z dlouhodobého pohledu svou atraktivitu podpořenou oživením evropské ekonomiky a firemních zisků. V krátkodobém výhledu je třeba kvůli nejistému vývoji v Řecku očekávat zvýšenou volatilitu. Akciové indexy USA poklesly o 2%. Kurzotvorné vlivy na amerických akciových trzích jsou poměrně vyvážené - i) pokles ekonomiky během zimních a jarních měsíců v důsledku posílení USD a propadu investic energetického sektoru a ii) slabý růst firemních zisků na negativní straně je kompenzován prodloužením období uvolněné měnové politiky (první zvýšení úrokových sazeb lze čekat nejdříve v září) a rekordním objemem nákupu vlastních akcií samotnými firmami na pozitivní straně. V krátkodobém výhledu budou důležité kvartální výsledky firem, pro které se očekává mezikvartální pokles o 2%. V červnu byla aktivita na portfoliu vyšší. Realizovali jsme dvě skupiny operací a to i) pravidelné kvartální rebalancování (částečný odprodej některých akcií s nadprůměrným minulým růstem a naopak) a ii) nákupy akcií s cílem využít poklesu akcií k navýšení zainvestovanosti o 1% na 93% NAV (2% pod neutrální úrovní).