Komentář k 1.7.2013

Akciové trhy pokračovaly v sestupném trendu započatém v druhé polovině května, kdy možný konec stávajícího programu kvantitativního uvolňování začal nabývat konkrétnější obrysy. Skutečné výprodeje ale odstartoval šéf FEDu 19. června poté, co skutečně nastínil jasnější harmonogram ukončování nákupů dluhopisů. Ten bude tlumen v závěru letošního roku a s případným exitem se počítá v polovině příštího roku – za předpokladu pokračujícího, uspokojivého vývoje ekonomiky USA. Bezrizikové výnosy po celém světě reagovaly dalším skokovitým nárůstem, provázeným prodeji akcií a stažením obrovského objemu likvidity z rozvíjejících se trhů. V Evropě investoři navíc opět znejistěli v reakci na ztenčení vládnoucí koalice v Řecku a rozpadající se vládu v Portugalsku. Plošné výprodeje trvaly několik dní a vyžádaly si aktivitu ze strany centrálních bankéřů. Představitelé FEDu se snažili tlumit Bernankeho výroky a ECB trhům jasně signalizovala, že začátek utahování měnové politiky v Evropě je v nedohlednu. I díky této snaze akcie v závěru měsíce podstatnou část propadu odpracovaly. Fond vstupoval do června podinvestován, s akciovou alokací pod 90 % a toto taktické podvážení bylo v úvodu ještě dál prohloubeno o několik procent. V průběhu výprodejů v druhé polovině měsíce vzrostl podíl akcií k 93 %.
Široký US index S&P 500 odepsal 1,5 % (+12,6 % od začátku roku), stejně jako technologický NASDAQ Composite (+12,7 %). Evropské indexy byly zasaženy více. STOXX Europe 600 propadl o 5,3 % (+1,9 %) a užší STOXX Europe 50 o 5,0 % (+1,0 %). Index Euro STOXX 50 ztratil dokonce 6,0 % ( 1,3 %).