Komentář k 1.11.2014

V první polovině měsíce pokračovaly americké akciové trhy v poklesu, iniciovaném změnou politiky FEDu v září a slabými makročísly v EU. Široký index Standard&Poor’s 500 do poloviny října poklesl od svých zářijových maxim více, než 7%, čímž se technické indikátory dostaly do výrazně přeprodané úrovně. Nejvíce poklesl ropný a komoditní sektor spolu s cenami příslušných komodit. V druhé polovině měsíce americké akcie zaznamenaly silný růst podpořeny zlepšením makroekonomických indikátorů v USA a dobrými firemními výsledky za 3Q/2014 (meziroční růst zisků dosáhl 7,3% oproti očekávání 4,5%) konec měsíce zakončily na nových maximech. Akciové trhy EU svým směrem kopírovaly USA s tím, že pokračovaly v zaostávání (tzn. silnější pokles v první a slabší růst v druhé polovině měsíce) v důsledku slabého ekonomického růstu EU. Za pozornost dále stojí prudký růst Japonských akcií po překvapivém navýšení programu kvantitativního uvolňování v Japonsku.
Na počátku měsíce jsme dokončili pravidelné kvartální rebalancování na úrovni jednotlivých akciových titulů, což znamenalo částečně odprodat akcie a dokoupit akcie, které zaostaly. Hlavní investiční taktika nespočívá v „časování trhů“, nýbrž v mírném převážení akcií firem s nadprůměrně rostoucí hodnotou globální značky a lepším fundamentem v rámci sektoru měřeným na bázi poměrových ukazatelů (např. stabilnější a vyšší růst ziskovosti v rámci sektoru, nižší zadluženost, nižší poměr cen akcií k ziskům či cash-flow, apod.). V průběhu měsíce během korekce na akciových trzích jsme postupně navýšili podíl akcií o 0,5% na 95% (neutrální hodnota).