Komentář k 1.12.2013

Index globálních emerging markets v listopadu ztrácel a dále tak prohloubil letošní podvýkonnost v porovnání s trhy rozvinutých ekonomik. Hlavním důvodem 1,6 % poklesu byl propad drahých kovů v reakci na další signály o postupném zlepšování ekonomik US a EU. Z hlediska jednotlivých regionů byla výkonnost značně rozdílná. Silné růsty z předchozího měsíce korigovala Indie (- 1,8 %). Dále zaostávaly komoditně orientované ekonomiky, Brazílie (- 3,3 %) a Rusko (- 5,2 %). Čína si v reakci na oznámení balíčku ekonomických reforem připsala 3,7 %. V rámci střední Evropy se nejvíce dařilo polským a českým akciím (+2,2 % resp. +1,7 %). Naproti tomu maďarské akcie mírně ztrácely (- 0,1 %). Polské akcie byly taženy růstem bank (Bank Zachodni +8,3 % a mBank + 9,2 %) a společností PKN Orlen (10 %). PKN Orlen v listopadu navýšila svůj podíl v ČRa odkupem 16,3% podílu od společnosti Shell, což vzhledem k přetrvávajícím slabým rafinérským maržím nepovažujeme za příčinu silného růstu akcií v průběhu listopadu. Český PX index byl tažen nahoru taktéž především akciemi finančních institucí (Erste +5,4%, VIG +5%). O více jak 2% posílily akcie energetické společnosti ČEZ. Tyto tři společnosti mají dohromady více jak 60% váhu v indexu PX Podíl akcií ve fondu klesl na hodnotu 94 % NAV.