Komentář k 1.1.2012

Akciové trhy zažily v prosinci poměrně klidné obchodování. Globální akciový index nepatrně oslabil (-0,2 %), když byl tažen dolů především akciemi na rozvíjejících se trzích (-1,3 %), zatímco americké akcie reprezentované indexem S&P500 nepatrně posílily (+0,9 %). Vývoj akcií za celý rok 2011 nepřinesl příliš lichotivý obrázek, neboť akcie na rozvíjejících se trzích poklesly o -20,4 % a opět se tak potvrdila skutečnost, že v případech výrazných ekonomických šoků jsou i emerging markets významně zasaženy a mají dokonce vyšší betu vůči rozvinutým trhům. Celoroční výkonnost hlavních regionů emerging markets byla vzácně vyrovnaná (Asie -19 %, Latinská Amerika -22 %, EMEA -25 %). Obzvlášť vývoj v druhé polovině roku ukazuje na velmi těsnou korelaci všech tří hlavních regionů. Pro rok 2012 očekáváme v základním scénáři další zpomalení růstu zisků. Valuace jsou podle nás již nízko a prostor pro jejich další pokles je relativně omezený. Nicméně vzhledem k tomu, že stávající rizika budou podle nás v ekonomice a na trzích přítomná i v roce 2012, neočekáváme v základním scénáři ani žádný výraznější nárůst valuací. Podíl akcií ve fondu se během měsíce vzrostl o 6% a pohybuje se na hodnotě 94 % NAV.