Komentář k 1.9.2012

V srpnu na finančních trzích pokračoval pozitivní sentiment, vytvořený koncem července guvernéry Nowotnym a Draghim, kteří překvapili trhy příslibem všemožné podpory euru, dokonce pak naznačili možnost bankovní licence pro ESM a opětovné spuštění nákupu státních dluhopisů Evropskou centrální bankou. Konkrétní kroky ve prospěch krátkodobých (financování Španělska a Řecka) i střednědobých (bankovní unie) cílů EMU jsou plánovány na září/říjen. Vzhledem k nízké volatilitě byla aktivita na portfoliu poměrně slabá. S plošným poklesem kreditních spreadů jsme snižovali kreditní riziko portfolia postupným odprodejem některých korporátních dluhopisů s nižším ratingem (Vimpelcom, Evraz, VEB Leasing, aj.). Nákupy byly soustředěny zejména na české státní dluhopisy s cílem bezpečného krátkodobého uložení aktiv fondu. Průměrná durace poklesla z 2,2 na 2,0, zainvestovanost poklesla z 91 na 83% NAV. Z regionálního členění ve fondu převažují (39% NAV) dluhopisy střední a východní Evropy, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (34% NAV) fond udržuje v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska. Fond meziměsíčně vzrostl o 1,4% (YTD + 11,2).