Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.5.2013

Korporátní dluhopisy v dubnu většinou rostly (po mírné korekci v průběhu měsíce), taženy: i) poklesem bezrizikových sazeb v důsledku zpomalování růstu ekonomik USA, EU a Číny; ii) přebytkem likvidity podpořeným novou vlnou kvantitativního uvolňování v Japonsku; iii) nadále slušným firemním fundamentem (globální defaultní míry jsou na úrovni 2,4%, což je výrazně pod dlouhodobým průměrem 4,8%). Korelace mezi jednotlivými regiony a sektory postupně klesá, což zvyšuje důležitost fundamentální analýzy emitentů.
V první polovině měsíce jsme odprodávali dluhopisy s dobou splatnosti 4 a více let a nakupovali více bezpečné dluhopisy se splatností okolo dvou let, čímž se průměrná durace snížila z 1,9 na 1,7. V druhé polovině měsíce jsme dokupovali dluhopisy s delší splatností zejména ze sektoru ocelářství, které zkorigovaly v důsledku poklesu cen komodit v souvislosti se zpomalením globální ekonomik. Průměrná durace v závěru roku opět vzrostla na 1,9, což je mírně podprůměrná hodnota v porovnání s minulými roky.
Z regionálního pohledu ve fondu převažují ruské korporátní eurobondy (40% NAV). Nadále významnou pozici (27% NAV) fond drží pozici v dluhopisech střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy.