Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.5.2013

Korporátní dluhopisy v dubnu většinou rostly (po mírné korekci v průběhu měsíce), taženy: i) poklesem bezrizikových sazeb v důsledku zpomalování růstu ekonomik USA, EU a Číny; ii) přebytkem likvidity podpořeným novou vlnou kvantitativního uvolňování v Japonsku; iii) nadále slušným firemním fundamentem (globální defaultní míry jsou na úrovni 2,4%, což je výrazně pod dlouhodobým průměrem 4,8%). Korelace mezi jednotlivými regiony a sektory postupně klesá, což zvyšuje důležitost fundamentální analýzy emitentů.
V první polovině měsíce jsme odprodávali dluhopisy s dobou splatnosti 4 a více let a nakupovali více bezpečné dluhopisy se splatností okolo dvou let, čímž se průměrná durace snížila z 1,9 na 1,7. V druhé polovině měsíce jsme dokupovali dluhopisy s delší splatností zejména ze sektoru ocelářství, které zkorigovaly v důsledku poklesu cen komodit v souvislosti se zpomalením globální ekonomik. Průměrná durace v závěru roku opět vzrostla na 1,9, což je mírně podprůměrná hodnota v porovnání s minulými roky.
Z regionálního pohledu ve fondu převažují ruské korporátní eurobondy (40% NAV). Nadále významnou pozici (27% NAV) fond drží pozici v dluhopisech střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy.