Komentář k 1.5.2012

Během minulého měsíce zaznamenala riziková aktiva korekci v důsledku kombinace obav ze Španělska, zhoršení makroekonomické situace jak v EU, tak v USA a dále pak obavy z výsledků voleb ve Francii a Řecku. Vliv negativních zpráv na korporátní dluhopisy byl nevýrazný a pouze přechodný zásluhou dobrého firemního fundamentu. Korekci na rizikových aktivech jsme využili k mírnému navýšení dluhopisů v portfoliu, což zahrnovalo dvě skupiny operací: 1. předprodeje z kratších do delších emisí stejného emitenta (např. dluhopisy RSHB, Raspadskaya, Croatia a MOL), 2. prodeje dluhopisů s nízkou výnosností a/nebo kratší splatností (European Development Bank a Erste Bank), 3. nákupy dluhopisů s delší durací (např. VEB Leasing, Renault). Průměrná durace tak vzrostla z 1,9 na 2,15 a zainvestovanost z 87% na 88% NAV. Fond zůstává převážně v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska. Druhou největší složkou portfolia pak představuje region střední a východní Evropy, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Fond meziměsíčně vzrostl o 0,5%.(od počátku roku + 7,5%).