Komentář k 1.3.2015

Komoditní indexy se po dlouhodobém poklesu taženém především propadem cen energií stabilizovaly a zásluhou výraznější růstové korekce na ropě odmazaly podstatnou část lednových ztrát. Především evropské ropě typu brent se výrazně dařilo, když vyskočila o 18 % a v porovnání s přelomem roku je o téměř 10 % výše. Oproti tomu americká ropa se drží na úrovni 50 USD za barel a spread mezi oběma typy se výrazným způsobem navýšil na více než 10 dolarů. Jedním z důvodů je pokračující růst americké produkce a navyšování zásob. Mírné zisky si připsaly také zemědělské komodity a průmyslové kovy, a to zásluhou obilnin a mědi. Opačným vývojem v porovnání s lednem prošly také drahé kovy. Zlato, stříbro a platina ztratily 4–5 %, oproti tomu paládium poskočilo o téměř 6 %.
Fond opět mírně profitoval z dlouhodobě držené dlouhé dolarové pozice v objemu cca 10 % dolarových aktiv, k nárůstu Fondu přispěla také významná pozice v paládiu (po ropě největší expozice vůči jedné komoditě). Expozice na zlato a stříbro zůstává především v historickém kontextu významnou měrou redukována. Naopak v relativním srovnání Fond ztrácel v důsledku významného podvážení na ropě. Cenový vývoj na ropě zůstává extrémně volatilní a mezidenní změny často překračují i 5 %. Jednou z příčin je nedávný prudký propad ceny, který přirozeně vede k alespoň technické růstové korekci, a dále velký rozpor mezi aktuálně negativním fundamentem a časování pozitivního výhledu, až se omezení investic a útlum neefektivní těžby projeví na straně nabídky a nízká cena bude stimulovat poptávku. Aktuální zainvestovanost je na úrovni 85 %.