Komentář k 1.12.2014

V úvodu měsíce došlo k dalšímu taktickému snížení expozice na ropu, a to jak skrze přímé pozice, tak široký S&P GSCI index, kde je váha ropy vysoká. Prodeje byly částečně kompenzovány nákupem paládia, jehož růst přerušily výprodeje na zlatě, které srazily cenu pod 1150 USD. Expozice na ropu poklesla pod 20 % a dosáhla tak nejnižšího podílu od založení Fondu. Zvýšených vkladů do Fondu v průběhu měsíce bylo využito k dalšímu záměrnému „rozředění“ pozic, a to jak výrazným podinvestováním Fondu hluboko pod 90 %, tak nákupem pouze širokých komoditních indexů s malým podílem ropy a dále průmyslových kovů. Expozice na ropu tímto dostala k 15 %. V obavách před dalším propadem ceny ropy v negativní reakci na předpokládané nesnížení těžby ropy ze strany OPECu (resp. Saúdské Arábie), který by krátkodobě zasáhl skrze zlato i ostatní drahé kovy (především stříbro), byla v porovnání s počátkem měsíce snížena rovněž expozice na celý tento segment. OPEC nakonec v závěru listopadu opravdu potvrdil nový trend levnější ropy a cenový propad záhy přerostl v panické výprodeje, které se následně přelily také na většinu ostatních komodit a vygradovaly v samotném úvodu prosince. Jasným poraženým byla v listopadu ropa, která v důsledku dalšího, téměř 18% poklesu, rozšířila letošní ztráty na více než 30 %. Více než 5 % odepsala měď, přes 4 % stříbro, zlato zakončilo v červené nule a dařilo se niklu, paládiu a pšenici. Zatímco kompozitní indexy propadly v průměru o 6 %, Fond poklesl mnohem méně zásluhou výrazného podinvestování a také odlišného složení (převážené zemědělské komodity, paládium a platina, pozice na posílení dolaru a podvážená ropa).