Komentář k 1.10.2012

Jednotlivé kompozitní komoditní indexy i v září pokračovaly ve velice rozdílném vývoji. Na vině byl pokles cen ropy a naopak silný růst kovů. Kompozitní index S&P GSCI, ve kterém má ropa nejvyšší, takřka poloviční zastoupení, proto odepsal 1,4 %, zatímco index z dílny DJ-UBS, v němž mají kovy přibližně třetinovou váhu, si o 1,7 % polepšil. Ostatní komoditní indexy se pohybovaly okolo nuly. Uvolňování monetární politiky napříč vyspělým světem vyslalo silný, pozitivní impulz, z čehož profitovaly kovy. Nejvíce se dařilo průmyslovým kovům (+11,0 % dle DJ-UBS), které do té doby nejvíce od začátku zaostávaly za ostatními segmenty. Růst táhl hlavně nikl (+16 %) a měď (8,0 %). Drahé kovy pokračovaly v růstu z předešlých měsíců a zásluhou stříbra (+10 %) připsaly si více než 6 %. Naproti tomu lehká americká WTI po proražení hranice 100 USD za barel prudce propadla až pod 90 dolarů a září zakončila na úrovni 92 USD, tj. o více než 4 % níže v měsíčním srovnání. Zcela opačný vývoj se odehrál na zemním plynu. Henry Hub díky rally v závěru měsíce vyskočil o 12 % a podržel subindex energií v kladném pásu. Jako jediný segment ve ztrátě s 4,4 % zůstaly zemědělské komodity, a to zásluhou korekce na obilovinách. Sója a kukuřice korigovaly ze svých předešlých maxim o 9 %, resp. 6 %. Jedinými operacemi bylo vyprodání pozice v rhodiu a snížení expozice na uran o cca 40 %, dohromady v objemu cca 2 % NAV, a mírné navýšení váhy ropy při cenách WTI pod 90 USD za barel. Portfolio zůstává plně zainvestováno a měnové riziko zajištěno.