Komentář k 1.12.2013

Minulý měsíc byl z pohledu výkonnosti aktiv smíšený. Rostly zejména akcie USA taženy oživením ekonomiky, což se promítlo zejména do posílení fondů FFB a FGZ. Akcie z Emerging markets klesaly mimo jiné kvůli slabému růstu firemních zisků a poklesu cen komodit, což se promítlo od oslabení fondů FNE a FŽP. Uvolnění geopolitického napětí na blízkém východě (Irán, Sýrie) přispělo k poklesu cen komodit (zejména pak drahých kovů a ropy) a bylo hlavní příčinou poklesu FZL a stagnace FRE. České státní dluhopisy rostly následkem měnové intervence ČNB (pozitivní pro fond FKN). Fond FKD dále rostl v důsledku poklesu kreditních prémií dluhopisů neinvestičního ratingu, ačkoliv většina dolarových dluhopisů delších splatností (včetně korporátních) klesala následkem s oživením ekonomiky USA. V uplynulém měsíci jsme navyšovali pozice ve Fondu korporátních dluhopisů a Konzervativním fondu.
Procentní podíl akciových fondů tedy v důsledku navýšení celkového majetku fondu mírně poklesl na 34,5% NAV, což je 0,5% pod neutrální pozici. Z pohledu jednotlivých fondů jsou převáženy FGZ (důvodem je dlouhodobě nadprůměrná výnosnost daná jeho úspěšnou investiční myšlenkou), FNE (po dlouhé době zaostávání, či dokonce poklesu se akcie z Emerging Markets obchodují s 30% diskontem ukazatele P/E oproti akciím z rozvinutých trhů) a FSM. Podváženy jsou fondy: FZL, FFB a FRE.