Komentář k 1.1.2015

Akciové trhy v průběhu minulého měsíce krátkou technickou korekci, iniciovanou komoditním sektorem. Americké akcie v důsledku tamního ekonomického růstu opět překonaly jiné regiony. Akcie z EU oproti americkým v prosinci zaostaly dalších pár procent (za celý rok 2014 přes 7%) v důsledku stagnace ekonomiky, nepříznivých dopadů geopolitické situace na východní Ukrajině/Rusku na evropské firmy a nově vlivem obav z vývoje politické situace v Řecku. Nejvíce poklesly (jak v prosinci, tak za celý rok 2014) akciové trhy z komoditně orientovaných Emerging Markets. Vývoj dluhopisových trhů byl rovněž smíšený, bezrizikové dluhopisy (zejména v EU) pokračovaly v růstu, taženy desinflací a očekáváním navýšení objemů nákupů dluhopisů ze strany ECB. Korporátní dluhopisy napříč regiony zaznamenaly korekci spolu s akciovými trhy, přičemž nejvíce byly postiženy dluhopisy z komoditně orientovaných států. Ruské dluhopisy propadly více než 10%, když propad cen ropy následovaný ruským rublem donutil ruskou centrální banku zvýšit úrokové sazby na 17%.
Na portfoliu jsme realizovali odprodeje napříč portfoliem s cílem pokrýt odkupy podílníků. Celková zainvestovanost v akciových fondech poklesla o 1% na 32% NAV (2% nad neutrální pozicí). Nadále preferujeme Fond globálních značek (9% NAV), který je oproti neutrální pozici 5% NAV výrazně převážen.
Podíl Fondu nových ekonomik jsme snížili o 1% na 7% NAV z důvodu nepříznivého vlivu poklesu cen komodit. Ze stejného důvodu jsou podváženy Fond ropného a energetického průmyslu, Fond živé planety a zejména pak Zlatý fond. Nově jsme ponížili (o cca 0,5% na 4,5% NAV) váhu Fondu nemovitostních akcií v očekávání korekce akciových trhů po výrazném prosincovém růstu.