Komentář k 1.8.2014

V červenci (zejména v posledním týdnu) zaznamenaly rozvinuté akciové trhy mírný pokles vlivem kombinace více nepříznivých událostí (politika centrální banky USA – blíží se konec nákupů dluhopisů centrální bankou, vojenské konflikty na Ukrajině, Blízkém Východě a Iráku), default Argentiny a problémy největší portugalské banky Esprito Santo). Akciové trhy rozvíjejících se trhů v průměru (a přes dvouciferný pokles ruských akcií) vzrostly o 1% taženy oživením Číny za pokračující výrazné podhodnocenosti. V segmentu korporátních dluhopisů bylo klíčovou událostí měsíce uvalení ekonomických sankcí ze strany USA proti ruským firmám s vlastnickým podílem státu, na což tamní dluhopisy reagovaly mnohaprocentním poklesem. Vývoj dluhopisů z jiných regionů byl převážně pozitivní v souladu s příznivým vývojem defaultních sazeb, které svou úrovní 2,2% jsou výrazně pod dlouhodobým průměrem. Komodity převážně poklesly s výjimkou průmyslových kovů tažených oživením Číny.
Aktivita na portfoliu byla nulové, neboť struktura portfolia odpovídá dlouhodobé investiční strategii. Celková zainvestovanost v akciových fondech (spolu s akciovou složkou Smíšeného fondu) je v blízkosti neutrální pozice 80% majetku, Zlatý fond je podvážen o 6%. Z pohledu jednotlivých akciových fondů je nadále výrazně převážen Fond globálních značek. Naopak výrazně podvážen je Fond farmacie a biotechnologie, mírně pak Fond ropného a energetického průmyslu a Východoevropský akciový fond. Váhy ostatních fondů jsou v blízkosti neutrální úrovně.