Komentář k 1.5.2012

V dubnu akcie mírně poklesly následkem obav ze Španělska, zhoršení makroekonomické situace jak v EU (např. pokles indexů nákupních manažerů), tak v USA (zhoršení na trhu práce, či objednávek zboží dlouhodobé spotřeby) a dále pak politického rizika (volby ve Francii a Řecko a pád vlády v Holandsku). Z akciových trhů nejvíce poklesla Evropa, naopak akcie USA outperformovaly v důsledku oproti očekávání lepších kvartálních firemních výsledků (průměrný meziroční růst zisků +7%). Ocenění akciových trhů měřeno ukazatelem P/E je na úrovni 14 pro USA, resp. 12 pro rozvíjející se trhy, což vzhledem k dlouhodobým průměrům znamená mírnou podhodnocenost. Vliv negativních zpráv na korporátní dluhopisy byl nevýrazný a pouze přechodný zásluhou dobrého firemního fundamentu. Přes nárůst globálních defaultních měr z 2,0% na 2,7% je finanční situace firem v regionech, kde fond investuje, nadále dobrá. V dubnu jsme z nových peněžních prostředků podílníků navyšovali investice ve fondech FRE, FNA a FGZ. Jako celek je však fond podinvestovaný v akciových fondech.