Komentář k 1.3.2015

Akciové i dluhopisové trhy v minulém měsíci rostly, podpořeny Evropskou centrální bankou a uklidněním situace na východní Ukrajině (pozitivní pro FKD a FSM). Z pohledu jednotlivých sektorů a akciových titulů jsme pozorovali velké rozdíly ve výkonnosti. Například v důsledku posílení USD akcie exportérů z USA spíše klesaly a naopak (mírně nepříznivý vliv na FGZ), anebo nadále zaostával ropný a komoditní sektor. Naopak nemovitostní sektor (zastoupen v FNA) v EU pokračoval v silném růstu v důsledku politiky ECB a očekávaného oživení ekonomiky. Akcie z Emerging Markets (FNE) sice taky posílily, ovšem v důsledku nízkých cen komodit a strukturálních problému zemí v porovnání s rozvinutými trhy podprůměrně. Drahé kovy (FZL) kvůli silnému dolaru a QE ECB klesaly.
Operace na portfoliu směrovaly k mírnému snížení zainvestovanosti, odprodali jsme akciové fondy (FRE a FNE) v objemu necelé 2% NAV. Celková zainvestovanost v akciových fondech tak poklesla o 2% na 79% NAV (neutrální pozice). Nadále preferujeme Fond globálních značek (27% NAV), který je oproti neutrální pozici 10% NAV převážen. Naopak nadále jsou podváženy Zlatý fond (o 7%), Fond farmacie a biotechnologie (o 6%) a Fond ropného a energetického průmyslu (o 3,5%).