Komentář k 1.2.2013

Akciové trhy v lednu výrazně posílily v důsledku kombinace pozitivních faktorů: dohoda o rozpočtu a navýšení limitu státního dluhu USA, zlepšení předstihových makroukazatelů v EU a Číně, slušné firemní výsledky v USA za 4Q a pokračování nákupu státních a hypotéčních dluhopisů FEDem (tzv. QE4). Pokles rizikové averze investorů vedl k postupnému nárůstu bezrizikových sazeb, v případě EMU pak navíc zesílený kvůli odklonu ECB od snižování sazeb a oproti očekávání větším splátkám 3 leté refinanční operace ECB. Korporátní dluhopisy (zejména neinvestičního ratingu) nejprve rostly spolu s akciemi, v závěru měsíce však zkorigovaly v důsledku růstu bezrizikových sazeb. Během měsíce vlivem vkladů nových klientů mírně poklesla zainvestovanost v akciových fondech z 76 % na 74% NAV. Odprodali jsme Generali PPF Dividendový fond korporátních dluhopisů s cílem realizace zisků a navýšili pozice ve FRE a FZL.