Komentář k 1.2.2012

V lednu se na finanční trhy vrátil optimismus nastartovaný prosincovou tříletou refinanční operaci ECB a dále pak podpořený dalšími vlivy, jako např. záměrem MMF navýšit peněžní prostředky na pomoc postiženým státům na 1 bil. USD, rozhodnutím FEDu ponechat nulové sazby až do roku 2014, zlepšením předstihových makrodat v EU, aj. Akcie posílily v čele s Emerging markets, rostly i korporátní a české státní dluhopisy. V USA odstartovala výsledková sezóna za 4Q/11. Zisky zatím +3 % a celkově slabší vstup do sezóny, a to díky utilitám (horší tržby) a financials (nižší zisky). Na druhé straně stojí technologie, které vesměs přinesly velice dobrá čísla. Pro letošek se v USA předpokládá roční růst firemních zisků 5–6 %. Trailing P/E je na 13,7×, což pro implikuje mírné podhodnocení akcií oproti dlouhodobým průměrům. Pro Emerging Markets máme trailing P/E na úrovni 11× a očekávaný růst zisků pro 2012 je přibližně 10 %.
Aktuálně je fond mírně podinvestovaných v akciových fondech a přeinvestovaný v Fondu korporátních dluhopisů a Smíšeném fondu. Podváženost na akciových fondech v době růstu akciových trhů byla více, než vykompenzována převážeností na Zlatém fondu a Fondu nových ekonomik, které výkonností ostatní fondy výrazně překonaly.