Komentář k 1.11.2014

V první polovině měsíce pokračovaly riziková aktiva v poklesu, iniciovaném změnou politiky FEDu v září a slabými makročísly v EU. Akciové trhy do poloviny října poklesly od zářijových maxim v průměru 10%, dluhopisy neinvestičního ratingu pak úměrně hodnotě durace od několika desetin do jednotek procent. Posílení dolaru přispělo k dalšímu poklesu cen komodit (zejména pak drahých kovů). Nejvíce poklesla ropa poté, co Saúdská Arábie spustila cenovou válku s cílem zachovat si tržní podíl v situaci převahy nabídky tažené rostoucí těžbou v USA, Rusku a Iráku nad stagnující poptávkou v důsledku slabé ekonomiky EU a zpomalující Číny. V druhé polovině měsíce se akciové trhy v čele s USA i korporátní dluhopisy oživily podpořeny zlepšením makroekonomických indikátorů v USA a dobrými firemními výsledky za 3Q/2014 (meziroční růst zisků 7,3% oproti očekávání 4,5%). Ruské dluhopisy v průměru mírně rostly, profitujíce z mírného uklidnění geopolitického napění na východní Ukrajině.
Aktivita na portfoliu spočívala ve využití korekce na rizikových aktivech ke zvýšení zainvestovanosti. Podíl akcií (v segmentu globálních značek) jsme navýšili o 1% na 34% NAV. Podíl korporátních dluhopisů jsme navýšili o 3% na 29% nákupem dluhopisů Kazat/15 a Alfa/17, čímž vzrostl podíl ruských dluhopisů o 2,5% na 7,5% NAV a podíl kazašských dluhopisů o 1,5% na 12,5% NAV. Segment státních a kvazistátních dluhopisů z CEE a mimoruských korporátních dluhopisů poklesl vlivem nových vkladů o 1% na 27% NAV.